Dividendos isentos de impostos tornam as ações brasileiras atraentes. Mas a festa vai acabar?

Os investidores brasileiros estão se preparando para uma nova realidade desde o início da pandemia do vírus corona. A resposta monetária sem precedentes à crise reduziu as taxas de juros para apenas 2,25% ao ano, tornando os investimentos de renda variável mais atraentes do que nunca. Isso teve um impacto quase imediato quando a bolsa brasileira do Ibovespa se recuperou milagrosamente após repetidas quedas em março. Mas há outro fator que poderia tornar as ações ainda mais atraentes para os financiadores: dividendos.

Em um relatório, analistas da XP Research descobriram que o rendimento de dividendos de empresas listadas na bolsa de valores de São Paulo excedia a rentabilidade da taxa de referência brasileira pela primeira vez na história.

Além da perspectiva de obter lucros com as ações ao longo do tempo, os investidores também receberiam mais dividend yield do que os ativos de renda fixa.

“Como o rendimento de dividendos para algumas empresas é maior do que as taxas de juros para algumas empresas, os investidores têm uma ‘garantia’ de retornos, além dos ganhos pelo desempenho em ações”, escreveu XP, acrescentando que os financiadores estão agora revisando o desempenho dos dividendos em 2021 quando Espera-se que os lucros retornem aos valores normais.

Dividendos isentos de impostos tornam as ações brasileiras atraentes. Mas a festa vai acabar?
Dividendos isentos de impostos tornam as ações brasileiras atraentes. Mas a festa vai acabar?

Com 2019 como critério, as perspectivas são positivas. De acordo com a Economática, 234 empresas brasileiras listadas pagaram dividendos de BRL 119,2 bilhões, 13% a mais do que em 2018 – e uma quantia que vem crescendo constantemente há quatro anos. Os campeões na distribuição de dividendos foram bancos, empresas de petróleo e gás e empresas de eletricidade.

Setores favoritos

Os analistas da XP definem empresas e bancos de eletricidade como opções preferidas. Para os primeiros, eles acreditam que os principais atores do setor de energia elétrica podem distribuir altos dividendos em 2020 devido ao aumento do fluxo de caixa. Eles também estimam um rendimento médio de dividendos de 5,4% para o setor de 2021 a 2023.

Os bancos também têm um histórico impressionante de pagamento de dividendos: 22 instituições distribuíram BRL 60,4 bilhões em 2019 – 53,3% a mais do que em 2018.

No entanto, para garantir que parte das medidas para aumentar a liquidez durante o Covid-19 seja efetivamente destinada a empréstimos, o banco central o fez pagamento limitado de dividendos em 2020 ao valor mínimo estipulado legalmente: 25% do lucro ou de acordo com as disposições legais de cada empresa.

No entanto, as previsões do XP para o futuro são muito mais positivas. Os analistas esperam um rendimento de dividendos de 8,2 a 12,6% para os bancos entre 2021 e 2023, incluindo investimentos em ações.


Controvérsia sobre tributação de dividendos

Uma das razões pelas quais os dividendos são tão atraentes no Brasil é porque eles são isentos de impostos desde 1995 – uma tentativa do então presidente Fernando Henrique Cardoso de promover investimentos no Brasil. A idéia é que os lucros corporativos sejam tributados sobre o imposto de renda corporativo e o Estado ajude a compensá-los Desigualdades através de diretrizes para apoiar os mais vulneráveis.

No entanto, essa visão ainda é controversa. Pesquisador do Ipea luta que o Brasil permanece extremamente desigual 25 anos após a introdução do sistema. Além disso, apenas a Estônia tem um modelo semelhante entre os países da OCDE que os pesquisadores do Ipea veem como um sinal de que esse sistema é não reconhecido internacionalmente. Eles também enfatizam que o modelo leva os empresários a trabalhar como empresas e a pagar menos impostos do que os trabalhadores formais, relatando sua renda como dividendo.

no outro estudoA Associação Nacional de Auditores Fiscais (Unafisco) mostra que o sistema atual favorece os ricos, ao mesmo tempo em que sobrecarrega os pobres. Segundo eles, os impostos brasileiros sobre renda, lucros e ganhos de capital representam 6,5% da carga tributária total do país, enquanto os países da OCDE representam uma média de 11,5%. A situação é revertida em relação ao imposto especial de consumo: 11,2% entre os membros da OCDE, em comparação com 15,4% no Brasil.

Uma parte para o governo

Estimativas unafisco também Pistas que o país poderia levantar quase R $ 60 bilhões através da tributação de dividendos, cálculos que as autoridades não esqueceram.

Ao longo dos anos, os legisladores propuseram vários projetos de lei para recuperar um imposto sobre dividendos, enquanto o ministro da Economia, Paulo Guedes, reiterou que pretendia seguir modelos internacionais nos impostos do governo a serem reformados. Seu plano é reduzir a alíquota atual de 34% sobre os lucros das empresas para cerca de 20% – semelhante aos EUA – e aumentar os dividendos em outros 15%.

Com as devastadoras contas públicas brasileiras do Covid-19, o debate voltou à tona. Em 22 de junho, Vanessa Canado, assessora especial de reforma tributária disse O governo está incluindo um imposto sobre dividendos em seu projeto de reforma, que será apresentado “nas próximas semanas”.

Efeito de onda

A reforma do sistema tributário brasileiro é tudo menos fácil. Como a carga tributária alcançou 33% do PIB em 2018 – um nível comparável ao dos países da OCDE, mas com retornos sociais muito mais baixos – a criação de novos ou crescentes impostos existentes é extremamente impopular.

Quão novas contas No que diz respeito à tributação de dividendos que surgem no Congresso para cobrir o custo da luta entre o Covid-19, os especialistas alertam para os perigos de mudanças tão importantes que surgem espontaneamente.

Fagner Souza, especialista em impostos da consultoria Mazars, alerta que, sem mecanismos para gerar compensação – como reduzir a carga tributária sobre os lucros proporcionais aos dividendos ou determinar se os dividendos seriam cobrados das empresas ou do imposto de renda dos acionistas – a mudança poderia criar casos de dupla tributação. Um possível exemplo seria a tributação dos investimentos da empresa. “Imagine um investimento com 20 empresas investidas. Eles tributariam o mesmo grupo repetidamente. Sem compensação, você poderia argumentar que isso é contra a constituição ”, diz ele. O relatório brasileiro.

Souza acredita que a tributação de dividendos é uma maneira mais eficaz de reduzir a desigualdade do que apenas fazer alterações no imposto de renda ou tributar grandes fortunas – medidas que se mostraram infrutíferas no exterior.

“Ao tributar dividendos, você pode tributar uma parte da sociedade que atualmente não os está pagando e pode forçar as empresas a tornar sua remuneração mais criativa (com profissionais associados). É bom do ponto de vista social, mas as empresas não devem se deixar levar por isso ”, disse ele.


As teses centrais

  • Com as taxas de juros mais baixas do Brasil, os rendimentos de dividendos das empresas listadas superam os ativos de renda fixa.
  • A distribuição de dividendos foi afetada pela pandemia, mas as perspectivas para 2021 são melhores. Os analistas recomendam bancos e empresas de eletricidade como os melhores jogos de azar.
  • Os dividendos não são tributados no Brasil, mas isso pode mudar em uma futura reforma tributária.

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